WASHINGTON: Pada sidang konfirmasi Menteri Keuangan AS Janet Yellen yang ditunjuk pada hari Selasa, dia mengangguk pada perlunya utang federal ditempatkan pada jalur yang “berkelanjutan”, setidaknya pada akhirnya.
Komentarnya yang lebih ekstensif membela rencana pengeluaran virus korona sebesar US $ 1,9 triliun dari Presiden Joe Biden, bagaimanapun, mencerminkan pergeseran yang stabil dalam pemikiran para ekonom tentang pegunungan utang pemerintah di seluruh dunia maju yang telah berlangsung selama satu dekade dan berakar pada hampir runtuhnya zona euro.
Lupakan tentang jumlah yang dipinjam, Yellen, mantan ketua Federal Reserve, mengatakan kepada anggota Komite Keuangan Senat. Alih-alih, fokuslah pada tingkat bunga yang dibayarkan dan pengembalian yang akan dihasilkannya, sebuah pendekatan yang menyatakan bahwa potensi ekonomi masa depan negara tersebut dapat mendukung lebih banyak pinjaman saat ini dan membuat sekitar US $ 26,9 triliun dalam IOU AS tampak kurang tangguh.
“Beban bunga utang sebagai bagian dari (produk domestik bruto) tidak lebih tinggi sekarang dibandingkan sebelum krisis keuangan 2008, meskipun utang kita meningkat,” kata Yellen. “Untuk menghindari melakukan apa yang perlu kita lakukan sekarang untuk mengatasi pandemi dan kerusakan ekonomi yang ditimbulkannya kemungkinan akan membuat kita berada di tempat yang lebih buruk … daripada mengambil langkah yang diperlukan dan melakukannya melalui pembiayaan defisit.”
Pembayaran bunga pemerintah federal sekarang hampir US $ 600 miliar setiap tahun, tetapi suku bunga global yang secara historis rendah telah membuatnya stabil secara kasar sebagai bagian dari output ekonomi negara sejak 1990-an.
Fakta itu akan menjadi yang utama ketika Kongres memperdebatkan rencana pengeluaran Biden, dan secara khusus akan menguji apakah Partai Republik tetap bersedia mengeluarkan lebih banyak uang untuk memerangi pandemi sekarang karena mereka telah kehilangan kendali atas Gedung Putih dan Kongres ke Demokrat.
Datang di atas lebih dari US $ 3,5 triliun yang dipinjam sebagian besar untuk mendanai tanggapan virus korona tahun lalu, “kapan kita mencapai titik di mana hal itu mulai runtuh? Itulah yang benar-benar mengkhawatirkan saya dan tidak ada yang membicarakannya dengan benar pesta lagi, “Senator John Thune, seorang Republikan South Dakota, mengatakan pada sidang Yellen.
Untuk grafik tentang Bisakah AS “bertindak besar” dalam pembelanjaan?
https://graphics.reuters.com/USA-ECONOMY/DEBT/xegvbeoqnpq/chart.png
JANGAN PERGI YUNANI
Faktanya, setidaknya di antara rekan-rekan ekonomi Yellen, ada banyak pembicaraan tentang masalah ini sejak krisis dan resesi keuangan 2007 hingga 2009, dan masalah di zona euro yang mengikutinya.
Ketika sekelompok negara Eropa yang lebih kecil, Yunani khususnya, mengalami masalah dalam membayar hutang mereka setelah krisis keuangan global, tanggapan dari anggota zona euro yang lebih besar dan Dana Moneter Internasional adalah untuk mendesak negara-negara tersebut melakukan pemotongan besar-besaran pada pengeluaran pemerintah .
Alih-alih mendorong pemulihan, pengetatan dosis yang keras itu membantu mendorong Yunani ke lubang yang lebih dalam, dan bahkan memperburuk defisitnya.
Kalau dipikir-pikir, IMF mengatakan itu salah. Setelah penelitian ekstensif, Olivier Blanchard, yang saat itu menjabat sebagai kepala ekonom IMF, akhirnya menyimpulkan bahwa pengeluaran pemerintah dapat memiliki manfaat yang sangat besar, terutama pada saat-saat krisis ketika permintaan barang dan jasa secara keseluruhan lemah – seperti yang terjadi sekarang.
Maju cepat beberapa tahun. Gagasan yang sebelumnya tidak ortodoks, seperti Teori Moneter Modern, yang melihat peran yang lebih luas dan menstabilkan pengeluaran pemerintah mulai mendapat perhatian lebih, dan ekonom arus utama mulai memikirkan kembali pandangan mereka tentang utang dengan cara yang lebih fundamental.
Blanchard, misalnya, mulai berargumen bahwa ketika suku bunga lebih rendah daripada tingkat pertumbuhan ekonomi – kasus di banyak negara maju – negara tidak boleh menahan investasi publik yang disusun dengan baik.
Ekonom sekutu Republik seperti Michael Strain berpendapat bahwa tingkat pinjaman AS tidak dapat diabaikan selamanya, tetapi merupakan kekhawatiran jangka panjang yang tidak boleh mengurangi respons krisis apa pun. Ketua Fed saat ini, Jerome Powell, yang mengalami defisit ketika dia menangani masalah anggaran di sebuah lembaga think tank Washington, mengatakan hal yang sama.
Demokrat seperti Jason Furman, yang memimpin Dewan Penasihat Ekonomi mantan Presiden Barack Obama, telah memperluas perdebatan lebih jauh untuk membingkai poin yang dibuat Yellen pada hari Selasa – yang penting adalah biaya pinjaman, bukan tingkat utang.
“Tidak ada metrik tunggal yang merangkum situasi fiskal kita secara keseluruhan, tetapi satu metrik yang menurut saya berguna untuk diingat adalah beban bunga,” kata Yellen. “Apa yang kami lihat adalah bahwa meskipun jumlah hutang relatif terhadap perekonomian meningkat, beban bunga tidak.”
(Pelaporan oleh Howard Schneider; Penyuntingan oleh Dan Burns dan Andrea Ricci)
Source : Data HK 2021